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📋 赛事摘要
【比赛分析】
媒体人丁佳宁表示，鉴于中国男篮在亚运会上只拿到第四，这会让CBA的日子愈发难过。
虽然联赛和国家队看起来是两条线，在很多国家，国家队成绩不佳并不影响联赛火热，但在中国，国家队和联赛的关系，特别是男篮密切相关。国家队成绩好的时候，CBA肯定会获得更多的关注，商业价值也会大幅提升。反之，CBA的商业价值和关注度都大幅下滑。
如今，中国男篮的成绩愈发糟糕，本次亚运会只拿到第四，获得2027年男篮世界杯参赛资格的前景也不算乐观，这也将导致CBA的上座率和商业价值进一步下滑。
2019年，中国男篮在家门口举办的世界杯上折戟，最终无缘奥运会，这也大幅拉低了CBA的商业价值。
“鉴于中国男篮的亚运会成绩，CBA联赛的日子估计会越来越难过。新赛季各个主场的上座率估计都不会太好，也就上海这种成绩好，有强力外援的且在大城市的，估计能吸引较多的球迷来看。”该媒体人在社媒上写道。
“对于其他绝大多数球队而言，这大概率是一个恶性循环，成绩越差，越没人看，越没人看，收入就越差，收入越差，投入就越少，成绩会更差。”
对于本就困难的很多民营俱乐部来说，新赛季会是更加困难的赛季。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月20日，NBA常规赛，湖人113-100力克国王，湖人2连胜升至西部第八。
首节比赛，詹姆斯率队打出15-2的高潮占据上风，湖人领先9分结束第一节。第二节，国王打出高潮完成反超，浓眉带队拿回领先优势。半场结束时，湖人领先国王4分。第三节，湖人保持微弱领先。末节，里夫斯关键三分杀死国王翻盘信念，湖人打出高潮将分差拉开，比赛失去悬念。最终，湖人113-100力克国王。
詹姆斯本场比赛完成两项历史性突破，他的常规赛出场时间超越贾巴尔，成为NBA史上出场时间最多的球员。本场比赛得到19分之后，詹姆斯生涯得分上双场次来到1509场，追平贾巴尔，两人并列历史得分上双场次榜第一。
国王（13-15）：福克斯26分3篮板5助攻3抢断、萨博尼斯18分12篮板9助攻、蒙克17分3篮板4助攻、德罗赞10分5篮板4助攻、穆雷10分7篮板
湖人（15-12）：里夫斯25分5篮板5助攻3断、浓眉21分20篮板4助攻3抢断6盖帽、詹姆斯19分6篮板7助攻、拉塞尔16分6篮板、文森特12分5篮板3助攻、八村塁10分5篮板
（修楚）
【球员介绍】
文| 侃球部落
10月8日，广东宏远的球迷群里炸开了锅。教练内纳德·亚科夫列维奇在接受采访时透了个底：球队后场进攻大核、上赛季场均能轰下20多分的埃德蒙·萨姆纳，在队内的全场对抗教学赛里，把左手给弄骨折了。
时间就是生命，广东等不起。
十天时间，外援名额直接瘫痪了一个最核心的，新来的欧洲教头战术板还没捂热乎，胡明轩、崔永熙这些国字号球员才刚刚归队报到。
这十天的惊魂操作，保住了球队第一阶段的底线。
其实你仔细琢磨，这三人的功能划分反而出奇的清晰，完全不重叠。
但如果你把视角拉高，站在宏远管理层和教练组的立场上盘一盘这笔账，你会发现这不仅不是病急乱投医，反而是眼下最务实、最毒辣的极限补救。
就在大家以为广东第一阶段要硬着头皮单外援“战略性放弃”的时候，管理层出手了。
这种“外线老妖控场+锋线全能发牌+内线黑粗硬吃饼”的组合，虽然绝对实力算不上CBA独一档，但在萨姆纳缺阵的这几周里，绝对够用，甚至能打出一些别出心裁的战术配合。
但更有意思的悬念，其实留在常规赛第二阶段。
在萨姆纳养伤的这四到八周时间里，弗格的任务极其明确：和徐杰、胡明轩错开上场时间，每天晚上顶个15到20分钟，利用经验稳住球队的下限，把空位三分投进，防守端去撕咬对面的小外援。
亚科夫列维奇强调的转移球、团队进攻，恰恰需要这种功能分明的蓝领型班底来执行。
但现实情况是，办工作签证、搞入境手续、安排体检、再到跟球队汇合，这套流程走下来，最快也得大半个月。等新人落地东莞，常规赛第一阶段都快打完一半了。更别提新人还要倒时差、适应CBA完全不同的吹罚尺度和对抗节奏。
1999年出生，身高2米13，臂展超过2米31，2020年NBA选秀首轮第27顺位被爵士队选中。这履历看着挺唬人，但在现代篮球体系里，他的技术特点简直偏科到了极致。
职业赛场就是这样，计划永远赶不上变化。萨姆纳的一场意外骨折，逼出了陈海涛和管理层的极限操作。不迷信大牌，不盲目等待，就找最能解决眼前麻烦的人。
签弗格，广东图的根本不是让他场均狂砍30分当救世主。你看他上赛季在上海队的数据，常规赛场均只打14.6分钟，拿11分。这个出场时间，就是一个标准的功能性替补。广东要的就是他这种即插即用的属性。
我们先来聊聊弗格这笔操作。
这放在任何一支CBA球队身上，都属于开局直接被拉了电闸。那几天，季前赛单外援出战的广东队，被山东男篮在禁区里生吞活剥，篮板球输了足足16个；紧接着打广州，单外援博日奇被对面重点照顾，末节直接迷失。
内线没个能在禁区里一柱擎天的肉盾，这比赛根本没法打。于是，阿祖布克成了那个最解渴的备选方案。
萨姆纳伤了，球队需要一个小外援。常规的操作路径无非两条：要么去海外市场捞那些刚被NBA季前训练营裁掉的边缘人，要么去找欧洲联赛打不上球的跳出合同者。
错失梅克后的被动转身，阿祖布克成内线“最后拼图”
阿祖布克防不出去的弱点，一定会被对手拿着放大镜针对。弗格和本土后卫之间的传切默契，也必定会在高压防守下出现失误。第一阶段的广东队，注定是在磕磕绊绊中寻找赢球的方法，能咬下一场是一场。
只要他在场上，广东的后卫们去扑防外线的时候，心里就有底了，因为身后有个大个子能罩住篮筐。
如果说弗格是后场的一剂速效救心丸，那阿祖布克的到来，则是广东队在内线引援战略上的一次无奈却又必要的妥协。
“萨姆纳的锐利突破+博日奇的锋线串联+阿祖布克的内线肉搏”，这才是广东宏远本赛季最终想要呈现出的完整拼图。
最关键的是，他人在国内，签证手续齐齐全全，训练一直没断过，随时能上场。
到时候，弗格和阿祖布克，留谁走谁？
用一份短期合同，买一个不需要任何磨合期、绝对不会犯低级错误的“老戏骨”来兜底后场，这笔交易在危机公关层面上，可以打满分。
从球队的结构刚需来看，答案其实已经呼之欲出了。弗格本质上就是萨姆纳的“伤病平替”，一旦萨姆纳回归重新掌控后场大权，加上胡明轩和徐杰，广东的后场轮换已经饱和。36岁的弗格如果出场时间被进一步压缩，他的战术价值和短合同的意义也就不复存在了。
这时候，凯尔·弗格的名字出现在候选名单上，这简直就是老天爷赏饭吃。弗格是谁？1990年出生的老将，在CBA混迹了9个赛季，从广州起步，去过北控，在辽宁拿了三连冠，甚至拿过总决赛MVP，上赛季又在上海队发光发热。
但职业体育就是这么现实，因为报价和薪资没谈拢，梅克转头去了NBL。广东的内线引援计划，直接被闪了一下腰。
回过头来看广东现有的本土内线，王少杰拼劲足但身高和护框不是顶级，焦泊乔有潜力但还需要时间，更偏向四号位。季前赛对山东那场比赛，简直就是把广东队内线的遮羞布给扯了下来——篮板球被抢爆，对面后卫一个挡拆就能直接杀到篮下取分。
纸面上的分析总是美好的，但竞技体育只看结果。留给这套临时拼凑阵容的容错率，几乎为零。
10月18日客场打同曦，20日客场打首钢，22日主场迎战广厦。这三场球，一场比一场难啃。特别是打首钢和广厦，这两支球队都拥有极高的战术素养和出色的挡拆体系。广厦有胡金秋这种顶级内线，首钢的后卫群更是军训重型中锋的好手。
埃德蒙·萨姆纳，左手骨折
三外援的奇妙化学反应：从各自为战到各司其职
博日奇在欧洲联赛的定位，是一个战术轴心、一个能抢篮板能发牌的组织前锋。季前赛广东是单外援，硬逼着他去当攻坚核心，去像威姆斯当年那样扛着炸药包往里杀，这完全是强人所难。
现在好了，阿祖布克来了，博日奇不用去内线肉搏了；弗格来了，博日奇也不用在关键时刻强投三分了。
这就是个极其纯粹的、复古的重装蓝领中锋。在亚科夫列维奇的体系里，阿祖布克可能做不出多么精妙的策应传球，但他能解决目前广东队最痛的痛点——篮板球和禁区保护。
10月12日，圈内多方消息源确认，陈海涛拍板，广东队以极快的速度敲定了两笔救火引援：36岁的CBA功勋老将、四冠王凯尔·弗格，以及身高2米13、臂展恐怖的前NBA首轮秀中锋乌度卡·阿祖布克。
弗格的“护照”，比他的投篮包更有价值
说实话，这名单刚漏出来的时候，很多人的第一反应是揉眼睛。弗格？那个在辽宁建立王朝、上赛季又在上海拿了冠军的弗格，转头穿上了广东宏远的球衣？阿祖布克？那个在以色列联赛连三分线都不敢看的纯蓝领，能适应广东的快节奏？
他完全可以退居二线，回到他最舒服的高位，发挥他视野广阔、传球贼溜的特点，给阿祖布克喂饼，给弗格和胡明轩做掩护。
他太懂CBA了。他知道面对浙江的高压逼抢该怎么造犯规，他知道面对北京的联防该在哪个位置投追身三分。
管理层目前在注册名单上留了后手，萨姆纳还没有正式注册，这意味着他在规则上随时可以替换现有的外援。当四到八周的恢复期结束，那个场均20+的爆破手萨姆纳满血归来，广东队的外援配置势必要重新洗牌。
现在，广东队第一阶段的外援阵容基本定型了：弗格、博日奇、阿祖布克。这三个人，看起来就像是三个不同年代、不同风格篮球体系里拼凑出来的零件，他们能咬合在一起吗？
反观阿祖布克，不管他有多粗糙，他提供的禁区高度、吨位和护框能力，是这支广东队里绝无仅有的。面对季后赛级别的肉搏战，面对辽宁的韩德君、新疆的李炎哲，广东必须在替补席上坐着这么一尊大佛，才能保证内线不被生吞。
那他的缺点呢？毫无中远投能力，整个赛季没投过一个三分；罚球极烂，命中率只有40%左右，关键时刻留在场上容易被对手“砍鲨”；防守端脚步偏慢，如果对方用挡拆把他调出禁区，他根本跟不上小个子后卫的脚步。
休赛期的时候，大家都知道广东想找个空间型大外援，当时传得最凶的是索恩·梅克。梅克有身高、能投三分、能拉开空间，这太符合广东队这些年喜欢打快、喜欢五外站位的胃口了。
先说原本被大家寄予厚望的克罗地亚锋线博日奇。季前赛他打得挣扎，场均出手个位数，很多球迷喷他是个“水货”。但这真不能全怪他。
这消息放出来的时候，离10月18日新赛季常规赛揭幕战打南京同曦，满打满算也就剩下10天。
魔鬼开局与第二阶段的“终极抉择”
他在场上能干嘛？挡拆顺下、吃饼扣篮、肉搏卡位、死拼篮板、像一堵墙一样护住篮筐。上赛季他在以色列联赛打球，命中率高达84.2%，因为他所有的出手几乎都在篮下三秒区内。
至于这套一老一高的救火组合到底能打出怎样的身价，10月18日的首战，咱们拭目以待。
媒体人丁佳宁表示，鉴于中国男篮在亚运会上只拿到第四，这会让CBA的日子愈发难过。
虽然联赛和国家队看起来是两条线，在很多国家，国家队成绩不佳并不影响联赛火热，但在中国，国家队和联赛的关系，特别是男篮密切相关。国家队成绩好的时候，CBA肯定会获得更多的关注，商业价值也会大幅提升。反之，CBA的商业价值和关注度都大幅下滑。
如今，中国男篮的成绩愈发糟糕，本次亚运会只拿到第四，获得2027年男篮世界杯参赛资格的前景也不算乐观，这也将导致CBA的上座率和商业价值进一步下滑。
2019年，中国男篮在家门口举办的世界杯上折戟，最终无缘奥运会，这也大幅拉低了CBA的商业价值。
“鉴于中国男篮的亚运会成绩，CBA联赛的日子估计会越来越难过。新赛季各个主场的上座率估计都不会太好，也就上海这种成绩好，有强力外援的且在大城市的，估计能吸引较多的球迷来看。”该媒体人在社媒上写道。
“对于其他绝大多数球队而言，这大概率是一个恶性循环，成绩越差，越没人看，越没人看，收入就越差，收入越差，投入就越少，成绩会更差。”
对于本就困难的很多民营俱乐部来说，新赛季会是更加困难的赛季。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月20日，NBA常规赛，湖人113-100力克国王，湖人2连胜升至西部第八。
首节比赛，詹姆斯率队打出15-2的高潮占据上风，湖人领先9分结束第一节。第二节，国王打出高潮完成反超，浓眉带队拿回领先优势。半场结束时，湖人领先国王4分。第三节，湖人保持微弱领先。末节，里夫斯关键三分杀死国王翻盘信念，湖人打出高潮将分差拉开，比赛失去悬念。最终，湖人113-100力克国王。
詹姆斯本场比赛完成两项历史性突破，他的常规赛出场时间超越贾巴尔，成为NBA史上出场时间最多的球员。本场比赛得到19分之后，詹姆斯生涯得分上双场次来到1509场，追平贾巴尔，两人并列历史得分上双场次榜第一。
国王（13-15）：福克斯26分3篮板5助攻3抢断、萨博尼斯18分12篮板9助攻、蒙克17分3篮板4助攻、德罗赞10分5篮板4助攻、穆雷10分7篮板
湖人（15-12）：里夫斯25分5篮板5助攻3断、浓眉21分20篮板4助攻3抢断6盖帽、詹姆斯19分6篮板7助攻、拉塞尔16分6篮板、文森特12分5篮板3助攻、八村塁10分5篮板
（修楚）
【球员介绍】
文| 侃球部落
10月8日，广东宏远的球迷群里炸开了锅。教练内纳德·亚科夫列维奇在接受采访时透了个底：球队后场进攻大核、上赛季场均能轰下20多分的埃德蒙·萨姆纳，在队内的全场对抗教学赛里，把左手给弄骨折了。
时间就是生命，广东等不起。
十天时间，外援名额直接瘫痪了一个最核心的，新来的欧洲教头战术板还没捂热乎，胡明轩、崔永熙这些国字号球员才刚刚归队报到。
这十天的惊魂操作，保住了球队第一阶段的底线。
其实你仔细琢磨，这三人的功能划分反而出奇的清晰，完全不重叠。
但如果你把视角拉高，站在宏远管理层和教练组的立场上盘一盘这笔账，你会发现这不仅不是病急乱投医，反而是眼下最务实、最毒辣的极限补救。
就在大家以为广东第一阶段要硬着头皮单外援“战略性放弃”的时候，管理层出手了。
这种“外线老妖控场+锋线全能发牌+内线黑粗硬吃饼”的组合，虽然绝对实力算不上CBA独一档，但在萨姆纳缺阵的这几周里，绝对够用，甚至能打出一些别出心裁的战术配合。
但更有意思的悬念，其实留在常规赛第二阶段。
在萨姆纳养伤的这四到八周时间里，弗格的任务极其明确：和徐杰、胡明轩错开上场时间，每天晚上顶个15到20分钟，利用经验稳住球队的下限，把空位三分投进，防守端去撕咬对面的小外援。
亚科夫列维奇强调的转移球、团队进攻，恰恰需要这种功能分明的蓝领型班底来执行。
但现实情况是，办工作签证、搞入境手续、安排体检、再到跟球队汇合，这套流程走下来，最快也得大半个月。等新人落地东莞，常规赛第一阶段都快打完一半了。更别提新人还要倒时差、适应CBA完全不同的吹罚尺度和对抗节奏。
1999年出生，身高2米13，臂展超过2米31，2020年NBA选秀首轮第27顺位被爵士队选中。这履历看着挺唬人，但在现代篮球体系里，他的技术特点简直偏科到了极致。
职业赛场就是这样，计划永远赶不上变化。萨姆纳的一场意外骨折，逼出了陈海涛和管理层的极限操作。不迷信大牌，不盲目等待，就找最能解决眼前麻烦的人。
签弗格，广东图的根本不是让他场均狂砍30分当救世主。你看他上赛季在上海队的数据，常规赛场均只打14.6分钟，拿11分。这个出场时间，就是一个标准的功能性替补。广东要的就是他这种即插即用的属性。
我们先来聊聊弗格这笔操作。
这放在任何一支CBA球队身上，都属于开局直接被拉了电闸。那几天，季前赛单外援出战的广东队，被山东男篮在禁区里生吞活剥，篮板球输了足足16个；紧接着打广州，单外援博日奇被对面重点照顾，末节直接迷失。
内线没个能在禁区里一柱擎天的肉盾，这比赛根本没法打。于是，阿祖布克成了那个最解渴的备选方案。
萨姆纳伤了，球队需要一个小外援。常规的操作路径无非两条：要么去海外市场捞那些刚被NBA季前训练营裁掉的边缘人，要么去找欧洲联赛打不上球的跳出合同者。
错失梅克后的被动转身，阿祖布克成内线“最后拼图”
阿祖布克防不出去的弱点，一定会被对手拿着放大镜针对。弗格和本土后卫之间的传切默契，也必定会在高压防守下出现失误。第一阶段的广东队，注定是在磕磕绊绊中寻找赢球的方法，能咬下一场是一场。
只要他在场上，广东的后卫们去扑防外线的时候，心里就有底了，因为身后有个大个子能罩住篮筐。
如果说弗格是后场的一剂速效救心丸，那阿祖布克的到来，则是广东队在内线引援战略上的一次无奈却又必要的妥协。
“萨姆纳的锐利突破+博日奇的锋线串联+阿祖布克的内线肉搏”，这才是广东宏远本赛季最终想要呈现出的完整拼图。
最关键的是，他人在国内，签证手续齐齐全全，训练一直没断过，随时能上场。
到时候，弗格和阿祖布克，留谁走谁？
用一份短期合同，买一个不需要任何磨合期、绝对不会犯低级错误的“老戏骨”来兜底后场，这笔交易在危机公关层面上，可以打满分。
从球队的结构刚需来看，答案其实已经呼之欲出了。弗格本质上就是萨姆纳的“伤病平替”，一旦萨姆纳回归重新掌控后场大权，加上胡明轩和徐杰，广东的后场轮换已经饱和。36岁的弗格如果出场时间被进一步压缩，他的战术价值和短合同的意义也就不复存在了。
这时候，凯尔·弗格的名字出现在候选名单上，这简直就是老天爷赏饭吃。弗格是谁？1990年出生的老将，在CBA混迹了9个赛季，从广州起步，去过北控，在辽宁拿了三连冠，甚至拿过总决赛MVP，上赛季又在上海队发光发热。
但职业体育就是这么现实，因为报价和薪资没谈拢，梅克转头去了NBL。广东的内线引援计划，直接被闪了一下腰。
回过头来看广东现有的本土内线，王少杰拼劲足但身高和护框不是顶级，焦泊乔有潜力但还需要时间，更偏向四号位。季前赛对山东那场比赛，简直就是把广东队内线的遮羞布给扯了下来——篮板球被抢爆，对面后卫一个挡拆就能直接杀到篮下取分。
纸面上的分析总是美好的，但竞技体育只看结果。留给这套临时拼凑阵容的容错率，几乎为零。
10月18日客场打同曦，20日客场打首钢，22日主场迎战广厦。这三场球，一场比一场难啃。特别是打首钢和广厦，这两支球队都拥有极高的战术素养和出色的挡拆体系。广厦有胡金秋这种顶级内线，首钢的后卫群更是军训重型中锋的好手。
埃德蒙·萨姆纳，左手骨折
三外援的奇妙化学反应：从各自为战到各司其职
博日奇在欧洲联赛的定位，是一个战术轴心、一个能抢篮板能发牌的组织前锋。季前赛广东是单外援，硬逼着他去当攻坚核心，去像威姆斯当年那样扛着炸药包往里杀，这完全是强人所难。
现在好了，阿祖布克来了，博日奇不用去内线肉搏了；弗格来了，博日奇也不用在关键时刻强投三分了。
这就是个极其纯粹的、复古的重装蓝领中锋。在亚科夫列维奇的体系里，阿祖布克可能做不出多么精妙的策应传球，但他能解决目前广东队最痛的痛点——篮板球和禁区保护。
10月12日，圈内多方消息源确认，陈海涛拍板，广东队以极快的速度敲定了两笔救火引援：36岁的CBA功勋老将、四冠王凯尔·弗格，以及身高2米13、臂展恐怖的前NBA首轮秀中锋乌度卡·阿祖布克。
弗格的“护照”，比他的投篮包更有价值
说实话，这名单刚漏出来的时候，很多人的第一反应是揉眼睛。弗格？那个在辽宁建立王朝、上赛季又在上海拿了冠军的弗格，转头穿上了广东宏远的球衣？阿祖布克？那个在以色列联赛连三分线都不敢看的纯蓝领，能适应广东的快节奏？
他完全可以退居二线，回到他最舒服的高位，发挥他视野广阔、传球贼溜的特点，给阿祖布克喂饼，给弗格和胡明轩做掩护。
他太懂CBA了。他知道面对浙江的高压逼抢该怎么造犯规，他知道面对北京的联防该在哪个位置投追身三分。
管理层目前在注册名单上留了后手，萨姆纳还没有正式注册，这意味着他在规则上随时可以替换现有的外援。当四到八周的恢复期结束，那个场均20+的爆破手萨姆纳满血归来，广东队的外援配置势必要重新洗牌。
现在，广东队第一阶段的外援阵容基本定型了：弗格、博日奇、阿祖布克。这三个人，看起来就像是三个不同年代、不同风格篮球体系里拼凑出来的零件，他们能咬合在一起吗？
反观阿祖布克，不管他有多粗糙，他提供的禁区高度、吨位和护框能力，是这支广东队里绝无仅有的。面对季后赛级别的肉搏战，面对辽宁的韩德君、新疆的李炎哲，广东必须在替补席上坐着这么一尊大佛，才能保证内线不被生吞。
那他的缺点呢？毫无中远投能力，整个赛季没投过一个三分；罚球极烂，命中率只有40%左右，关键时刻留在场上容易被对手“砍鲨”；防守端脚步偏慢，如果对方用挡拆把他调出禁区，他根本跟不上小个子后卫的脚步。
休赛期的时候，大家都知道广东想找个空间型大外援，当时传得最凶的是索恩·梅克。梅克有身高、能投三分、能拉开空间，这太符合广东队这些年喜欢打快、喜欢五外站位的胃口了。
先说原本被大家寄予厚望的克罗地亚锋线博日奇。季前赛他打得挣扎，场均出手个位数，很多球迷喷他是个“水货”。但这真不能全怪他。
这消息放出来的时候，离10月18日新赛季常规赛揭幕战打南京同曦，满打满算也就剩下10天。
魔鬼开局与第二阶段的“终极抉择”
他在场上能干嘛？挡拆顺下、吃饼扣篮、肉搏卡位、死拼篮板、像一堵墙一样护住篮筐。上赛季他在以色列联赛打球，命中率高达84.2%，因为他所有的出手几乎都在篮下三秒区内。
至于这套一老一高的救火组合到底能打出怎样的身价，10月18日的首战，咱们拭目以待。
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